要点速览：
财务表现：2025年前三季度营业收入128.77亿元，同比增长25.93%；归母净利润14.18亿元，同比增长130.55%；扣非净利润12.84亿元，同比增长141.99%；单三季度归母净利润4.38亿元，同比大增7160.87%。
盈利能力：毛利率提升，期间费用率下降，净利率显著改善；基本每股收益2.51元，同比增132.41%；经营活动现金流净额19.63亿元，同比暴增1780.60%。
核心业务进展：家用服务机器人业务收入大幅增长，成为业绩主引擎；投资收益、政府补助等非经常性损益贡献有限，主业驱动特征明显。
资产负债结构：总资产164.97亿元，较年初增长9.79%；归母权益87.13亿元，增长21.07%；短期借款下降，存货大幅增加。
发展战略：持续加码研发，前三季度研发投入7.12亿元，同比增长8.26%；在建工程投入增加，显示扩产及新项目推进。
未来关注：存货高企、应收账款下降、现金流改善，需关注渠道库存、下游需求变化及费用率持续优化空间。
科沃斯2025年三季报：业绩爆发，主业驱动，现金流大幅改善，但存货压力需警惕
如果说2024年是科沃斯的调整年，那么2025年前三季度的财报则是一次彻底的业绩“反转秀”。营业收入128.77亿元，同比增长25.93%，归母净利润14.18亿元，同比暴增130.55%，扣非净利润12.84亿元，同比大增141.99%。单三季度归母净利润4.38亿元，同比高达7160.87%的增长，数据之亮眼，足以让市场侧目。
主业驱动，盈利能力全面修复
本期业绩爆发的核心逻辑，归根结底还是家用服务机器人业务的强势复苏。公司明确指出，收入增长、毛利率提升和期间费用率下降是利润大幅增长的主因。财报显示，毛利率提升、销售及管理费用率下降，净利率大幅改善，基本每股收益2.51元，同比增132.41%，稀释每股收益2.47元，同比增130.84%。这意味着公司不仅卖得多，赚得也更多，盈利质量显著提升。
现金流大幅改善，资金面宽裕
值得注意的是，经营活动现金流净额19.63亿元，同比暴增1780.60%。销售商品收到的现金流入大幅增长，期末货币资金56.23亿元，较年初增加4.24亿元。公司资金面明显宽裕，为后续扩张和研发投入提供了充足弹药。
资产负债结构变化，存货高企需警惕
资产端，总资产164.97亿元，较年初增长9.79%；归母权益87.13亿元，增长21.07%。但细看结构，存货34.13亿元，较年初大增44.1%，应收账款则下降至21.81亿元。存货高企，或反映公司对下游需求的乐观预期，但也需警惕渠道库存压力和潜在的去化风险。
负债端，短期借款降至4.38亿元（年初8.40亿元），应付账款31.94亿元，整体负债结构趋于稳健。公司偿债压力减轻，财务费用为负，显示理财收益和融资成本优化。
研发持续加码，扩产信号明显
前三季度研发投入7.12亿元，同比增长8.26%，研发费用率约5.5%，公司在技术创新和产品升级上持续加码。同时，在建工程12.92亿元，较年初增长31.3%，显示公司正加速扩产和新项目落地。
非经常性损益影响有限，主业驱动特征突出
本期非经常性损益1.33亿元，主要为政府补助、金融资产公允价值变动等，占净利润比例不到10%，主业驱动特征明显，业绩含金量高。
预期差与未来关注点
市场此前对科沃斯的盈利修复或许并未充分预期，尤其是费用率优化和现金流改善的幅度。但存货高企、下游需求波动、渠道去化压力等问题仍需持续关注。此外，研发投入与新产品落地的协同效应、海外市场拓展进展、行业竞争格局变化等，都是未来影响公司业绩的关键变量。
结语
科沃斯2025年前三季度交出了一份超预期的成绩单，主业驱动、盈利能力修复、现金流大幅改善，基本面迎来拐点。但在高增长的背后，存货压力、行业竞争、费用率持续优化等问题依然不容忽视。对于投资者而言，科沃斯的“高增长+高投入”模式能否持续，仍需时间和市场的进一步验证。
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